国内微创内镜下诊疗器械龙头:主要从事微创医疗器械研发、制造和销售,是微创诊疗领域具有较高科研创新实力,具有核心产品竞争优势,业绩高速增长的行业龙头公司。主要产品包括内镜下微创诊疗器械、肿瘤消融设备两大主营产品系列,公司新研发的内镜式光学相干断层扫描系统 (EOCT)已获得美国 FDA 批准,在我国进入国家药监局创新医疗器械审批绿色通道。 2016-2018年营业收入分别为 4.14亿元、6.41亿元和 9.22亿元,年复合增长率达到 49.19%。2018年归母净利润达到 1.93亿元,同比增长 90.45%。
   
技术进步与政策利好驱动医疗器械市场发展:预计到 2020年我国医疗器械行业年销售额将超过 7000亿元,未来 10年复合增速超过 10%。内镜诊疗器械市场有望随早筛意识普及而迅速扩容。我国消化系统疾病高发,而内镜检查开展率低,市场需求广阔。全球内镜诊疗器械市场“大局初定”,更新换代是未来趋势。2018年我国内镜诊疗领域市场规模约为 34.34亿元。
   
内镜诊疗耗材海内外放量塑造公司高成长:经过长期技术创新和新产品开发,公司已经形成了六大类内镜诊疗产品,包括活检类、止血及闭合类、 EMR/ESD类、扩张类、ERCP 类、EUS/EBUS 类等。公司是我国主要的内镜诊疗器械制造商之一,市场覆盖率较高,相关产品覆盖了全国 2900多家医院,其中三甲医院超过 780家,三甲医院覆盖率达到了 55%以上。另外,公司产品远销包括美国、德国、日本等发达国家在内的七十多个国家和地区。
   
盈利预测:随着内镜诊疗在国内的渗透率与普及率不断提高,其作为消化道癌症早筛的价值逐步凸显,该类产品的销售有望随行业增长而不断扩容;未来渠道下沉至基层也将提升行业“天花板”;随着公司海外产品管线的不断完善,以及销售的不断深入,境外收入贡献有望持续增长。预计 2019-2021年公司 EPS 分别为 2.03元、2.76元、3.54元,对应 7月 22日收盘价,市盈率分别为 54.4倍、40.1倍、31.3倍。
   
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